海康威视创新业务增长，估值低迷，行业龙头转型提速

说到高毅资本冯柳这些顶级投资者的心头好，我得说最近大家确实有点关注，但市场情绪又压抑得很。其实大家之所以爱提这些龙头企业，是因为他们是真的在行业顶端坐稳了，尤其像海康威视这种全球绝对龙头，真不是盖的。人家不是光在国内牛，是全球业务数一数二，全球做安防视频监控的企业，没有谁排在他前面。这种地位不是说说而已，是真金白银砸出来的。

可惜啊，这么强的企业，市场估值却一直不高。为啥？其实说白了，跟整个大盘环境有关。这几年经济压力大，政府花钱收紧，大项目减少，企业也捂着钱包，一下子直接影响了海康威视最传统的那块业务——就是政府、公安系统买设备。大家都说行情低迷，其实很多时候就是细分行业里头的老牌公司在“吃老本”，新增长点迟迟没起来，投资人信心缺失，看什么都怕踩坑。

但我觉得，要评估这类公司，不能光看账面数字，更不能被那些短期波动吓跑。你像海康威视，市场认知其实早就过时了。大家还觉得他只是在卖监控摄像头，人家已经在做全社会数字化转型服务商了。你说卖摄像头，这天花板太低了，几年市场就到头。可人家现在是搞“场景数字化”，啥叫场景数字化？就是把各种技术和设备整合进企业、商场、学校、工厂里，帮人家优化管理，搞智能化，这赛道有多宽你知道吗？相比单纯卖摄像头，业务复杂度、市场空间都不是一个量级。

海康威视自己内部都很清楚转型压力，这公司有危机意识。2015年行业业务顶峰，人家没躺赢，而是直接推了核心员工跟投创新业务管理机制。什么意思？就是让老员工成创业合伙人，让他们拿真金白银投进公司新项目。员工腰包掏出来了，谁还会混日子？这样干的才是真的敢创新。

过去快10年，这公司搞出来八家创新子公司，机器人、汽车电子、云端AI、家庭智能安防，啥前沿技术都在裹进来。别以为创新难成气候，现在最新财报已经能看出来，原来政府客户那块收入占比已经降到1/10多点，新业务加先进企业客户转型业务已经接近公司收入的一半。这才叫全面换道！下一步就是靠新业务反哺利润，把公司带到新高度。

再说说细一点，他们把业务分成五块。最老的那块叫PBG（公共服务事业群），就是给政府公安部门做传统监控的。新头头是EBG（企事业事业群），大公司客户，现在数字化转型最急的就是这些大客户。他们有钱，愿意接受新方案，公司卖数字化、AI解决方案利润空间大。小微企业那块SMBG，虽说数量多但是毛利低，公司也不是瞎烧资源。而海外主业和创新业务子公司，现在逐渐成大头。

今年上半年财报，大家看看：传统业务PBG收入再下滑2%，EBG几乎没掉，创新业务给公司带来13%的增长！如果没有创新业务，海康威视就得收缩了。这时候谁还敢说龙头没后劲？创新业务包括机器人、萤石网络、微影这些，近年在外头领域都变成了名牌。利润水平正在提升，现在已经是净利润新动力来源。

当然了，大家都知道转型啥的最难的就是过渡期。你从做熟悉的业务换到新赛道，要砸钱做市场、搞研发，这几年一定会利润受冲击。过去三年，海康净利润增速低于收入增速，就是大家常说的“转型阵痛”。可公司没乱来，也没烧乱钱。投资者交流会上已经说清楚，创新业务越来越挣钱了，毛利率也生猛回升，费用管理也收紧，接下来业绩拐点就是今年。从今年上半年财报说，营收小增长，净利润直接跳了11%以上，为什么？传统业务已经不是大头了，新业务开始显出实力了。

这一点特别关键。多数人看报表，只看营收，觉得公司稳点就行。其实一旦利润拐点到来，就是资本市场的核心机会。业绩和利润同步突破的时候，估值弹性就出来了，那时候才是真正的价值实现。我也注意到了，wind对海康未来几年的一致预期，从今年开始好转。其实看2025年就知道行业判断了，后面两年都是外推，不太准。

我们聊投资，不是给人灌鸡汤。我见得太多牛人，真是熊市里头还能拿住好票。这种能力不是运气，是耐心和眼光。你比如说不少散户老觉得龙头公司都贵了指数化投资也平平，天天想去追热点板块，一波下来哪怕踩对了节奏但基本还是亏的多赚的少。说白了，没能力逆势加仓，就算遇到牛市也捞不着肉。ETF、宽基什么的你只要敢坚持，越跌越买，最后能吃到平均收益。可大部分人骗自己有耐心，实际上手一抖还是割了，最后还是跑不赢指数。像冯柳这些人，我看他也是这样做的，研究龙头，长期持有，下跌的时候反而把钱砸进。绝大部分超额收益都是这种策略来的。

我不太喜欢市场上有些分析，隔三差五分解短线题材，说了半天其实没啥用。像海康这种级别的公司，未来方向特别明确。什么是未来确定性？AI和数字化，这才是科技行业的大风口。政策追着科技企业给红利，应用场景需求爆发，龙头公司握着最核心技术和资源，怎么可能一直被低估？很多人现在还在犹豫，怕买入就是高点。其实回头一看，每次行情转折点，就是在大家恐慌的时候，敢逆势做决定的人就等于提前锁定了收益。

还有一条，大家喜欢给公司贴标签，说卖监控的那就继续卖监控，其实市场变化快得很。一家公司10年的变化能天翻地覆，最怕就是老看老眼光。海康威视现在真正做的是“场景数字化+AI解决方案”，说白了，帮客户各种场景搞数字化升级。企业客户最舍得花钱，政策也在推智能化，需求根本停不下来。你去看公司推的新业务细分领域，机器人、生物识别、智能家庭、智慧园区，哪个不是未来行业的大方向？这几年全球供应链在变化，国产替代也是大趋势，市场空间越来越大。

其实就中国投资市场来说，很多人看数据只看表面，不乐意去分行业看细节，老觉得传统业务没戏，新业务又不靠谱。龙头公司转型能靠自己内生力量站稳脚跟，这就是最大的优势。你回头看，创新业务一旦成型，利润质量回升，估值修复空间就出来了。市场资金看的是兑现的业绩，不是空口说未来。只要海康威视今年实现利润拐点，接下来几年只要新业务能稳定发力，估值水平完全可以往全球对标的行业龙头去靠。

再说股价表现，这种龙头公司其实不是短线票，得拉长期看。怕回撤的人，建议别随意买，但是相信技术路线的那就应该趁估值低点慢慢布局。像ETF、宽基、或者直接买公司股票都可以，总之这种级别的行业龙头，是确定性最高的投资标的之一。只要业务转型顺利，公司自己控制费用和盈利能力，市场就会重新评估估值。

最后提醒一点，投资没有绝对安全，只有相对确定。别听网上那些天天喊涨的，市场有风险，分散持仓永远是第一原则。像海康威视这种大科技龙头，不是每个人都适合重仓，但只要策略对，长期来看收益不会让你失望。下跌时候能拿住才是真本事，今年的利润拐点已经出现，现在正是需要“拿住”的时候。

低估的全球龙头拐点已经到来，未来几年的表现值得长期看好。如果真想抓住确定性机会，这样的公司就应该慢慢买，不要跟风，不要追涨杀跌，把眼光放远一点。市场短期波动不可怕，重要的是底层逻辑和业绩兑现。所有的投资回报，靠的是耐心和认知。

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